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　　從全球范圍來看，PCB生產(chǎn)廠商2018第三季度單季的營(yíng)收增速相較17年的高點(diǎn)略有下滑。但基本保持平穩(wěn)。而毛利率呈現(xiàn)抬升之勢(shì)、凈利率企穩(wěn)，兩者結(jié)合來看可在一定程度上說明Q3高價(jià)值PCB的銷量有提升。

　　大陸和臺(tái)灣三季度業(yè)績(jī)承壓，行業(yè)整體盈利能力企穩(wěn)

　　同比來看，2018年第三季度中國(guó)大陸、歐洲和臺(tái)灣地區(qū)的營(yíng)收增速有明顯的放緩趨勢(shì)，而美國(guó)、日本和韓國(guó)營(yíng)收增長(zhǎng)率均有提升，鑒于美日韓的PCB廠商主要產(chǎn)品價(jià)值量較高，由此也可驗(yàn)證第三季度高端產(chǎn)品銷售情況較好的觀點(diǎn)。

　　環(huán)比來看，除中國(guó)大陸和韓國(guó)在2018年Q3營(yíng)收增速環(huán)比提高之外，其他國(guó)家/地區(qū)營(yíng)收增速環(huán)比下降。對(duì)于中國(guó)大陸和臺(tái)灣地區(qū)，Q3是電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，但Q3環(huán)比承壓（大陸地區(qū)雖然Q3營(yíng)收增長(zhǎng)環(huán)比加速，但遠(yuǎn)低于Q1），呈現(xiàn)旺季不旺之態(tài)，加之同比下滑，因此可預(yù)見18年中國(guó)大陸地區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)PCB廠商業(yè)績(jī)以維穩(wěn)為主。

　　國(guó)內(nèi)5G需求尚處過渡期，供應(yīng)鏈積極備戰(zhàn)

　　隨著5G時(shí)代的到來，通信行業(yè)的變革將成為PCB行業(yè)未來增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?duì)比國(guó)內(nèi)通信PCB龍頭廠商深南電路和滬電股份兩大廠商的第三季度營(yíng)收增速可以看到，深南電路單季增速大幅提高至41%，相形之下，滬電股份營(yíng)收增速僅13%，二者相差較大。

　　但從產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)來看，2018Q3大陸通信市場(chǎng)需求較疲弱，具體來看：

1）羅杰斯是全球高頻高速覆銅板主要生產(chǎn)廠商，產(chǎn)品主要用于通信、汽車和航天等領(lǐng)域，它是大陸本土廠商所用高端通信覆銅板的主要供應(yīng)商，其覆銅板產(chǎn)品的客戶有41.9%來自中國(guó)大陸。根據(jù)財(cái)報(bào)信息，羅杰斯覆銅板業(yè)務(wù)主要在ACS事業(yè)部（先進(jìn)互聯(lián)解決方案事業(yè)部）核算，而據(jù)觀察，羅杰斯ACS事業(yè)部18Q3單季營(yíng)收同比下降1.1%，根據(jù)公司信息可知此業(yè)績(jī)下滑主要原因在于4G訂單縮減、5G訂單尚未放量，中國(guó)市場(chǎng)作為羅杰斯銷售的第一大市場(chǎng)，可見中國(guó)市場(chǎng)需求尚顯疲軟。

2）臺(tái)光電子是主要的通信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)覆銅板的供應(yīng)商，也是深南電路的供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括覆銅板PP片以及多層壓合板，主要的客戶分布地區(qū)為臺(tái)灣和中國(guó)大陸。根據(jù)公司公告，18Q3銷往中國(guó)大陸的銷售占比創(chuàng)新高至76%，單季銷售額159億美元同比增長(zhǎng)5%，但同比增速仍處較低位置。

3）聯(lián)茂是臺(tái)灣知名的覆銅板廠商，也是深南電路第一大供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括覆銅板、PP片及其他產(chǎn)品，主要的客戶分布于亞洲、歐洲、美洲等多個(gè)地區(qū)，其中除臺(tái)灣地區(qū)以外的亞洲地區(qū)銷售占比超90%，下游應(yīng)用范圍涵蓋消費(fèi)電子、網(wǎng)路通訊設(shè)備、汽車電子等領(lǐng)域。根據(jù)公司公告的2018年7月、8月、9月尚未經(jīng)審計(jì)的銷售收入約1.95億美元進(jìn)行計(jì)算，2018年Q3單季增幅為6.4%，增幅相較其他季度也呈現(xiàn)收窄之勢(shì)。

4） 生益科技是國(guó)內(nèi)覆銅板龍頭，其產(chǎn)品72%供給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，下游應(yīng)用涵蓋通信、汽車、消費(fèi)電子等多個(gè)領(lǐng)域。從三季報(bào)的情況來看，生益科技單季營(yíng)收同比增速為10.2%，與去年單季平均20%以上的增速相比，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯收窄，但相對(duì)企穩(wěn)。

　　綜合來看，通信PCB產(chǎn)業(yè)鏈上游主要的高頻高速板廠商的第三季度業(yè)績(jī)承壓較重，營(yíng)收增幅大幅下挫，其原因主要在于目前正處于4G到5G的轉(zhuǎn)型過渡期，下游需求切換給產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)帶來壓力。